可能看见杨立新依旧很蒙，于是陈学伦就开始讲解了起来：“我们不一定要具备杀死恶龙的本领，只要躲开它远一点就可以做得很好了。”
杨立新这才反应了过来，原来这就是陈学伦最着名的长城理论。
所谓的长城理论，其实就是一种具有防御功能，防止敌人入侵的防御工事。而他这套理论，恰恰就是取得很长城一样作用。
“持久”的定义让我们将行业中变化频繁且迅速的公司排除在外。经济堡垒周围形成了一个强大的长城。
陈学伦就开始给这个对长城理论的概念进行了详细的描述：“一座被深邃而危险的国家，有了长城的保护，形成了屏障。而国君可以在长城抵御外敌的时候，得意休养生息。长城永远是那些试图攻击城堡的敌人的障碍。”
企业长城是可以防止竞争对手进入市场的壁垒，以保证公司能持续创造价值。拥有长城的公司必须能持续获得超过其资本成本的收益，并获得高出竞争对手平均值的经济回报。可以创建防御竞争者的护城河的要素包括：品牌、管理、供应侧的规模经济、网络效应、知识产权等。
杨立新暗自佩服，陈学伦不愧是大神，凭借着如此简单的投资方法，竟然成为了最精明的投资者之一
他依靠价值分析的方法使他的投资分析保持简单，只关注的那些拥有长城、在发展过程中易于理解和符合逻辑且财务透明公司。
而这一套理论，使其能够更加深刻地理解公司的业务模式和盈利模式，将伯克希尔的投资组合限制在低市盈率、高现金流和持续盈利的公司。
陈学伦在不断的尝试中进化出适合自己的投资哲学，确认投资目标并坚持自己的原则。选择那些具有持久竞争优势的公司，往往会产生超额的投资回报。公司的竞争优势就像长城一样，既确保了公司资本回报的连续性又降低了竞争对手侵蚀公司盈利能力的可能性。
他还讲出了这长城理论来源的四类：
无形资产。如品牌、专利或法律许可。因为有无形资产，有些公司优势明显。如果一家公司建立了一个知名品牌，它可以对其产品或服务收取额外的费用。
客户转换成本。客户从一个产品或服务供应商转向另一个供应商时产生的一次性成本。公司创造高转换成本是有益的，因为这样做可以帮助他们留住客户。可分为程序转换成本、财务转换成本和关系转换成本，分别对应时间和精力、经济和情感。
网络效应。当商品或服务的价值随着更多人的使用而增加时，就会产生网络效应。网络效应的一个很好的例子是淘宝，其不断增长的用户群为买家和卖家提供了持久的价值。它可以分为巨大的市场网络和数字网络及产品。
成本优势。能够以低成本交付或生产产品或服务的公司在竞争中具有显着优势，因为它们可以通过低成本的流程优势、业务规模或独特资产(垄断)在价格上削弱竞争对手。
除了这四类，其他因素如高质量的产品，高市场份额，有效的执行和优秀的管理，是虚假的企业护城河。但不要被这些陷阱所迷惑。因为这些因素无法长期维持。容易被对手模仿或破坏。
陈学伦还说：“企业要想长期保持竞争力，就必须建一个硬村，打一场枯燥的仗，循序渐进，从以上四个方面打造一个宽广的长城。一旦我们忽视了这些因素，被虚假的长城所迷惑，那将是灾难性的。”
它具有始终如一的高资本回报率，并且不受侵犯！
在长城理论的指导下，面对2008年百年一遇的金融危机，众多世界级大公司股价下跌超过95%。有公司甚至破产了，而陈学伦所属的公司，竟然能反向输出利润。简直就是逆势疯涨！
杨立新还是有疑问，他说：“假如说，我这边要构建长城，可偏偏却不太会把握。那我应该怎么做？”
陈学伦则说道：“你不妨试试，建立自己的能力圈吧。先列出你了解的几个公司的名称，再围绕这几个公司的周围画一个圈，接着衡量这些公司的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小，把合格的公司留在圈内，把不合格的公司移到圈外，对于圈外的公司，不管别人怎么看好，你都不要理，哪怕错过再大的赚钱机会，也不要后悔，我错过了参与投资手机的好机会，因为手机行业在我的能力圈之外，不是我该赚的钱。对能力圈内的公司，我会拼了命地研究，每次选择一个行业进行深入研究，逐步成为精通6个行业的专家。”
当然，建立了自己的能力圈之后，就要坚守自己的能力圈。
这杨立新以后，也会去做的。
“可怎么才能建立属于自己的能力圈呢？”杨立新问道。
陈学伦于是告诉他：“从自己感兴趣的领域入手，所有现象层面的知识研究到底层后都会联系起来。多留心，看似简单习以为常的事情，背后往往蕴含了一定的规律。”
杨立新点了点头，用心地记。
陈学伦还说：“找到最重要的知识和原理的原始出处，这个是我们大多数人在学习研究中容易忽略的一个环节，而当我们知道了这个结论的原始出处，对这个结论的可能适用范围和可能的局限就会有更清晰的认识。”
就这样两人在院子里，聊了很多很多，杨立新感觉自己受益匪浅，这辈子似乎都没有学到过如此多的知识。”
杨立新满意地点了点头，他说道：“咱们见面先到这里，我这里也不便打扰你太久了。”
陈学伦在杨立新临走前还特意奉劝：“不要只守住一样，要在自己能力认知外不断探索，多点触碰，让自己尽快熟悉。”
杨立新也知道这点，毕竟这个世界并不是一成不变的，也要与时俱进，他也开始有了新的想法。
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